Процесс дисконтирования

Первый процесс обеднения (информационного содержания знания) — это дисконтирование. Простейший потенциальный сценарий заключается в следующем: общедоступная информация поглощается или уменьшается в цене, и по мере того, как это происходит, она теряет свое значение в качестве новой информации.

Например, средняя Версия гипотезы эффективного рынка предполагает, что цены приспосабливаются к общедоступной новой информации очень быстро и объективным образом.

Вследствие этого участники не имеют возможности получить сверхприбыли из этой информации — цена всегда уже отражает этот процесс.

Однако, как утверждают критики, аргументы эффективного рынка основываются на нереалистичных предположениях, таких как предположение, что информация общедоступна, что участники всегда знают о новой информации, что они приспосабливаются и быстро корректируют свои соображения или что они не чрезмерно или недостаточно реагируют, но реагируют рационально и правильно и не имеют никаких дальнейших неопределенностей, связанных с информацией.

Практики (например, профессиональные трейдеры), в исследовании утверждают, что если бы процесс корректировки цен в соответствии с информацией был в полной мере эффективным, они, скорее всего, действительно не могли бы получать сверхприбыли. Но поскольку они получают такие прибыли, рынки не являются полностью эффективными.

В то же время профессионалы рынка признают, что дисконтирование имеет место. Возможности для них открываются благодаря задержкам в процессе дисконтирования, «неправильным» (например, преувеличенным) интерпретациям и реакциям, а также инсайдерской информации, которую они могут получить.

В некоторых областях, особенно в торговле акциями, разрабатываются предписания для предотвращения торговли на основе инсайдерской информации.

Однако торговля на основе инсайдерской информации на очень динамичном валютном рынке лишь в редких случаях влияет на рыночные регуляторы — в форме конкретного заблаговременного знания решений, влияющих на бизнес.

Для нашего обсуждения не имеет большого значения, является ли процесс дисконтирования действительно эффективным; важно то, что он существует, а это не оспаривается.

Фактически на валютных рынках цены имеют тенденцию быстро поглощать информацию, но процесс может быть сложным (например, когда он включает нарративы). Нарративное дисконтирование предполагает замену предыдущего сообщения о ситуации новым, на которое затем отреагирует финансовая деятельность.

Один случай, который я наблюдала, — это история бывшего премьер-министра Турции г-на Эджевита. В первоначальном сообщении говорилось, что США и МВФ поддерживают Турцию по стратегическим соображениям.

Что министр финансов из правительства Эджевита, г-н Дервиш, как ожидается, будет проводить реформы, требуемые МВФ, и что он очень популярен и хорошо ладит с МВФ, потому что представляет собой тип политика, ориентированного на Запад.

Сообщалось, что инфляция в Турции уже снизилась на 30 % (в начале 2002 г.) и был сокращен дефицит бюджета. Но также утверждалось, что Турции придется сократить еще больше рабочих мест в государственном секторе в целях дальнейшего сокращения бюджетного дефицита, придется приватизировать электроэнергетические компании, авиакомпании, производство табака и т. д. наряду с дальнейшим сокращением рабочих мест в ближайшем будущем. Это сообщение предполагало, что Турция имеет хорошие возможности для инвестиций в ценные бумаги.

Например, предполагалось, что массовое сокращение рабочих мест во многих областях потенциально означает хаос и беспорядок, роста может и не последовать, а недееспособный премьер-министр несомненно будет заменен, что повлечет смену правительства, а это поставит все предыдущие обещания и сценарии под угрозу.

Два представленных характера — Эджевит и Дервиш — связывали воедино предыдущее сообщение и играли роль семиотико-драматических связок между Турцией и МВФ. Когда содержащиеся в предыдущих сообщениях указатели возможных неудач получили значимые подтверждения в новом сообщении, связка была удалена и предупреждающие знаки получили вес.

Эти наблюдения вызвали изменение объяснений и новые действия в сфере экономики — все это было частью процессов эпистемического дисконтирования и потребления.

Дисконтирование, конечно, также может быть делом считанных секунд и включать в себя только рудиментарные сообщения о ситуации.