Инвестиционная деятельность предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия в современных условиях регламентируется Федеральным законом от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 25.12.2018г.).

Согласно указанному закону, под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

К инвестициям относятся денежные средства, целевые банковские кредиты, паи, акции и другие ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование, сырье, материалы и другие материальные ценности), права пользования землей и другими природными ресурсами, а также имущественные права, другие ценности.

В современной экономической литературе различают капиталообразующие и портфельные инвестиции.

Капиталообразующие инвестиции обеспечивают создание и воспроизводство основных и оборотных средств (производственных фондов) предприятия.

Капиталообразующие инвестиции (капитальные затраты) рассчитываются как сумма средств, необходимых для нового строительства, расширения, реконструкции или технического перевооружения предприятия, приобретения нового оборудования, включая затраты капитального характера на строительство и прирост необходимых для бесперебойной работы предприятия оборотных средств.

Портфельные инвестиции предполагают размещение денежных средств на финансовом рынке или их помещение в финансовые активы.

Более подробная классификация инвестиций учитывает их качественный состав. В соответствии с этой классификацией инвестиции подразделяются на реальные (прямые), финансовые и интеллектуальные.

Реальные инвестиции в зависимости от сферы вложения (основной или оборотный капитал) подразделяются на инвестиции в производственное оборудование, новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение предприятий и на вложения в товарно-материальные ценности, производственные запасы и затраты.

Финансовые инвестиции – это вложения в ценные бумаги (акции, облигации), вклады в уставный капитал, облигации и другие финансовые инструменты.

Интеллектуальными инвестициями считаются вложения в научно-исследовательские и опытно-конструкторские научные разработки, лицензии, товарные знаки, «ноу-хау» и т. п.

Необходимо различать объекты и субъекты инвестиций. Под объектом инвестиций понимают строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия (объекты основных средств); строящиеся или реконструируемые объекты, включенные в инвестиционные программы федерального, регионального или местного уровня; производство новой продукции на действующих производствах.

Объектами капитальных вложений в РФ являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества.

В качестве субъектов инвестиционной деятельности выступают инвесторы, заказчики, подрядчики (исполнители работ) и пользователи объектов. Инвесторы осуществляют капитальные вложения с использованием собственных или привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ.

Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, их объединения, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Подрядчик (исполнитель работ) – это специализированная (строительная или монтажная) организация, выполняющая работы по договору подряда с заказчиком.

Пользователями объектов являются те юридические или физические лица, для которых создается объект как результат инвестиционной деятельности; пользование ими данным объектом закрепляется условиями договора с инвестором.

Условия инвестиционного договора определяют взаимоотношения собственников средств, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, принципы их взаимодействия в процессе реализации инвестиционного проекта и распределение возможных доходов от последующей реализации данного проекта.

Реальные инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений.

Капитальные вложения – главная составная часть инвестиций предприятия. Источниками финансирования капитальных вложений могут быть собственные средства предприятий, долгосрочные кредиты банков, целевые бюджетные ассигнования.

Если в недавнем прошлом основным источником финансирования капитальных вложений были бюджетные ассигнования, то сейчас – собственные средства предприятия и долгосрочные банковские кредиты.

Это повышает ответственность предприятий за более эффективное использование капитальных вложений и своевременность ввода объектов основных фондов в эксплуатацию.

В настоящее время в составе капитальных вложений значительно увеличивается доля затрат на возмещение выбывающих основных фондов, техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий, что требует меньших материальных и временных затрат, чем новое строительство предприятий.

Инструментом оценки и реализации капитальных вложений является инвестиционный проект, представляющий обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений (прямых инвестиций), включая весь комплекс необходимой проектно-сметной документации, разработанной и оформленной в соответствии с действующим законодательством, установленными стандартами (нормами и правилами) с описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план проекта).

Аналогичное по смысловому содержанию (тождественное) понятие «инновационный проект». Если инновация определяется как конечный результат инновационного процесса, получившего реальное воплощение в виде новой или усовершенствованной продукции или технологии, то инновационный процесс представляет собой согласованное проведение этапов системы СОНТ (создание и освоение новой техники) и включает научно-исследовательские, опытно-конструкторские, проектно-технологические и экспериментальные работы.

Результатом его становится производство, изготовление и эксплуатация новой продукции, новых технологических процессов, новых способов организации производства, труда и управления.

Творческий поиск и формирование инвестиционного замысла предусматривает:

• предварительное обоснование замысла или научной идеи;
• инновационную, патентную и экологическую оценку технического или научного решения;
• проверку необходимости выполнения сертификационных требований;
• предварительное согласование инвестиционного и инновационного замысла с федеральными, региональными и отраслевыми органами управления.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта включает:

• проведение маркетингового исследования, подготовку программы выпуска продукции в течение полезного срока использования инвестиционного проекта;
• составление пояснительной записки на основе данных предварительного исследования инвестиционных возможностей;
• подготовку разрешительной документации на реализацию инвестиционного проекта;
• разработку технических решений, включая генеральный план технологических решений (анализ состояния технологии, состава оборудования, загрузки действующих производственных мощностей; обсуждение предложений по модернизации производства; закупка импортных технологий; расширение производства), а также организацию производственного процесса, определение используемых сырьевых, материальных, топливно-энергетических ресурсов, комплектующих изделий и полуфабрикатов;
• градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения; инженерное обеспечение; мероприятия по охране окружающей среды;
• информацию о необходимости жилищно-гражданского строительства; разработку системы управления предприятием, организации труда персонала;
• проектно-сметную и финансовую документацию, включая расчет издержек производства, капитальных вложений, доходов (выручки от реализации и плановой прибыли), расчет норматива оборотных средств с указанием возможных источников финансирования, прогнозные потребности в иностранных кредитах с указанием конкретного инвестора и оформление соглашения с ним;
• анализ потенциальных рисков;
• расчет сроков реализации проекта;
• расчет коммерческой или бюджетной эффективности инвестиционного проекта с обоснованием сроков и условий реализации проекта.

Инвестор может самостоятельно определять объемы и характер инвестиций, контролировать их целевое использование, владеть, использовать и распоряжаться результатами от реализации инвестиционного проекта.

Собственные финансовые и привлеченные средства, ассигнования и иностранные инвестиции реально формируют собственный капитал субъекта инвестиций, так как привлеченные по этим источникам суммы денежных средств не подлежат возврату. Заемные средства необходимо вернуть согласно условиям договора.

Заимодавцы, предоставившие средства, в доходах от реализации инвестиционного проекта чаще всего не участвуют. Их экономический интерес обуславливается величиной процента, который они получают за предоставленный кредит.

Высокая стоимость кредитных ресурсов и инфляционные процессы, усиливающиеся к концу финансового (отчетного) периода, ограничивают возможности использования кредитов в качестве основных источников финансирования инвестиционных проектов.

Собственных источников просто не хватает для того, чтобы вовремя возвратить кредит и обеспечить выплату процентов по нему на уровне рыночных. В этой связи чем больше срок инвестиционного проекта, тем сложнее обеспечить его эффективность.

Прежде чем рассмотреть показатели, характеризующие эффективность инвестиционных и инновационных проектов, остановимся на базовых определениях экономического эффекта и эффективности.

Экономический эффект – это абсолютный показатель, характеризующий конечный результат применения технического новшества, измеряемый абсолютными величинами.

Ими могут быть прибыль, снижение материальных, трудовых и иных затрат в себестоимости продукции, рост объемов производства или улучшение качества продукции и т. д.

Иными словами, это сопоставление либо размера полученной прибыли, либо величины снижения издержек предприятия с капитальными вложениями, произведенными для осуществления данного технического решения (инновации или новшества).

Различают следующие группы показателей, характеризующих эффективность инвестиционного проекта.

Финансовая (коммерческая) эффективность учитывает финансовые последствия реализации конкретного инвестиционного проекта для его участников. При ее расчете в качестве абсолютного показателя эффекта рассматривается реальный денежный поток.

Потоком реальных денег называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в каждом периоде осуществления инвестиционного проекта.

Сумма потока реальных денежных средств используется для расчета показателей эффективности инвестиционного проекта (относительных): процента (индекса) доходности, срока окупаемости, внутренней нормы доходности и т. п.

Основным критерием эффективности является положительное сальдо реальных денежных средств в любом временном интервале, отрицательное предполагает привлечение дополнительных источников для финансирования проекта.

Основным абсолютным показателем считается величина бюджетного эффекта, который определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над его расходами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта.

На основе годового бюджетного эффекта рассчитываются относительные показатели эффективности срока окупаемости бюджетных затрат и т. д.

При расчете показателей экономической эффективности рассматриваются любые измеряемые конечные результаты производства и реализации продукции (выручка, прибыль, изменение себестоимости или ее отдельных элементов и т. д.), социальные и экологические результаты, прямые финансовые результаты (прибыль, налоги, амортизационные отчисления).

К затратам относятся текущие (оперативные) и единовременные (инвестиционные, капитальные) затраты всех участников реализации проекта.

Как уже указывалось выше, эффективное использование ресурсов расширяет инвестиционные возможности предприятия.

Затраты, которые используются на воспроизводство основных фондов (создание новых, реконструкция и расширение действующих основных фондов, строительно-монтажные работы, приобретение оборудования), а также иные затраты, связанные с капитальным строительством, называются капитальными вложениями и представляют собой реальные инвестиции.

В качестве примера пошагового расчета показателей экономической эффективности рассмотрим экономическую эффективность новой техники и технологии.

Капитальные затраты на приобретение и внедрение новой техники окупаются дополнительной прибылью, получаемой от реализации продукции, вырабатываемой этой техникой, за счет увеличения ее цены (при повышении качества) либо за счет снижения себестоимости изготовления продукции, которое обеспечивает новая, более производительная и экономичная техника.

Так, годовой экономический эффект определяется согласно выражению

где Цн, Цс – соответственно новая и старая цена за единицу продукции, ден. ед.;

Q – годовой объем реализации продукции, ед., шт.

Также годовой экономический эффект может быть рассчитан согласно формуле

где Сст, Сн – соответственно себестоимость до и после внедрения новой техники, ден. ед.

Для расчета экономической эффективности могут использоваться приведенные ниже показатели.

Срок окупаемости капитальных затрат на новую технику:

где Т – срок окупаемости капитальных затрат, лет;

Кв (капитальные вложения) – стоимость внедряемых машин, аппаратов, приборов, комплектующего оборудования, оснастки и т. п., тыс. ден. ед.;

Эг – годовой экономический эффект от внедрения новой техники, тыс. ден. ед.

Коэффициент экономической эффективности затрат на новую технику характеризуется показателем, обратным сроку окупаемости:

Последний показатель часто называется коэффициентом рентабельности капитальных вложений в новую технику.

Он пригоден для быстрой оценки при выборе из альтернативных вариантов проекта, но имеет значительные недостатки, так как не учитывает фактор времени.

В этой связи при анализе эффективности инвестиционных проектов для определения настоящей (то есть сегодняшней) стоимости будущих доходов и затрат по проекту используется метод дисконтирования.

Разница между приведенными (дисконтированными) доходами и приведенными (дисконтированными) затратами в течение всего времени реализации проекта (периода дисконтирования) будет составлять чистую приведенную стоимость:

где ЧПС – чистая приведенная стоимость;

Bt – доход от проекта в t-м году;

Ct – затраты на проект в t-м году;

i – ставка дисконта, отн. ед.;

t = 1, n – число лет реализации проекта.